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空包代发:巨人网络借钱收购 如何打好Playtika这张“牌”

更新时间:2019/8/24 / 阅读次数:240

  空包代发 :巨人网络借钱收购 如何打好Playtika这张“牌”


  ■本报记者 卢晓


  见习记者 何青汉 北京报道


  历时三年,几易方案,巨人网络(002558.SZ)对于以色列游戏厂商Playtika的收购仍未死心。


  只管交易方案从发行股份变为现金支付,交易金额也由305亿元下调为不超过110.98亿元,但“钱从哪来”依然是巨人网络所面对的问题。早在7月26日,深交所对于巨人网络这起收购就下发问询函,对交易方案、资金来源和标的公司估值等方面发问,并要求巨人网络8月2日前对回复函披露。


  然而等来的却是巨人网络的一再延期,8月17日,巨人网络再发公告称延期回复问询函,这曾经是其第三次宣布延期。8月20日,《华夏时报》记者向巨人网络方面询问相关细节,得到的答案则是“以公告为准”。


  经历了三年的波折但依然执着于对Playtika的收购,显示出史玉柱对这起交易的决心,也吐露出巨人网络业务疲软急于寻找新增长点的无奈。


  史玉柱为钱奔走


  巨人网络对于Playtika的并购要追溯到三年前。2016年,刚刚回到A股的巨人网络,将眼光瞄向了这家以色列棋牌厂商。彼时的巨人网络与泛海资本、上海瓴逸等13家财团签署《资产购买协议》,拟以发行股份及支付现金方式购买出资人持有的Alpha全部剩余99.9783%的A类普通股,交易对价共305亿元。Alpha则是为收购Playtika而成立的持股平台。


  事情的发展并不顺利。昨年8月,这起交易因“涉及重大事项核查”被证监会叫停审核,随后巨人网络点窜了交易方案,交易方式变为“全部发行股份收购”。财团失去了耐心,在调整后的并购中,新华联控股、四川国鹏、广东俊特及上海并购基金四家财团不再跟进。


  审核叫停、财团退出让交易一度搁置。今年7月16日,巨人网络再次调整收购方案,由收购Alpha100%股份更为收购Alpha回购交易实现后42.3%股份,交易方式又从“全部发行股份收购”变为“全部现金交易”,价格下调为不超过110.98亿元。


  “对于屡次因监管和审批而耽误收购进程的巨人网络,现金收购不涉及股权的变化,降低了交易难度,巨人网络不想再拖下去。”游戏行业分析师张焱对《华夏时报》记者分析称。


  虽然现金收购避免了证监会的审批,但新的问题又出现。根据巨人网络2019年第一季度财报,巨人网络当前账面货币资金仅为50.34亿元,面对110亿的收购仍存在较大缺口。巨人网络方面对《华夏时报》记者表示,“此次交易资金来源于巨人网络自有或自筹资金,当前正与多家银行洽谈。”


  史玉柱一直为钱努力。就在调整为现金收购方案一周后的7月25日,巨人网络发布公告称,公司将向中国民生银行股份有限公司申请不超过人民币10亿元整的流动资金贷款授信额度。巨人网络方面对《华夏时报》记者表示,“此次申请授权额度是为满足公司日常经营发展需要”。值得注意的是,史玉柱在民生银行担任非执行董事,在此次申请贷款授权额度的表决中,他也申请了回避表决。


  虽然一直延期披露问询函回复,但巨人网络在两次重大资产重组预案的进展公告中,一直在更新资金来源状况。8月17日所发布的公告中有两点值得注意:一是瑞士信贷瑞银证券美国两家银团已为此次交易出具了高度信念函;二是巨人网络已取得兴业银行、浦发银行、大连银行、浙商银行的贷款意向函。


  游戏业务增长减缓


  “巨人网络执着于对Playtika的收购,无疑是看中了其增长性,巨人网络近年游戏业务增长减缓,通过并购优质资产保持增长也是保持企业发展的路径。”张焱分析道。


  据打听,以色列游戏厂商Playtika主营业务为休闲社交棋牌类游戏平台Slotomania,该平台业务主要分布在美国、欧洲、澳大利亚等海外市场,上线九年依然长期稳居美国App Store棋牌类游戏畅销排行榜前五位。另根据公告披露,Playtika近两年的营收分别为77.1亿元和99.72亿元,净利润则为18.9亿元和24.34亿元,保持可观增长。


  反观巨人网络,其业务发展与标的公司却“差了一截”。据打听,巨人网络主营业务为端游及手游的研发运营。财报显示,其2015年至2018年,端游所录入的营收分别为15.08亿元、13.61亿元、11.49亿元、11.07亿元,营收逐年下滑;手游方面,虽然营收逐年增长,但其增长率曾经由2016年的109.43%降为2018年的3.03%,陷入增长瓶颈期。


  今年第一季度,巨人网络营收、净利双下滑。巨人网络2019年第一季度财报显示,其一季度营收6.8亿元,归属净利润2.76亿元,分别下降36.42%和19.48%。曾经游戏公司的巨头巨人网络,曾经慢慢掉队。


  据打听,巨人网络游戏产品以大型多人在线类游戏为主,同时拥有“征途”系列、“仙侠世界”系列等游戏IP,还拥有《球球大作战》《月圆之夜》等休闲类和卡牌类游戏。


  “当前市场上大型多人在线类游戏品类众多、竞争猛烈,端游进入疲态是行业趋势,虽然2016年开始巨人网络转战手游,但市场上已有很多先入局者,仅依靠老IP难以获取成功。”张焱对《华夏时报》记者表示。


  即便收购了Playtika,其旗下业务并入巨人网络系统也有难度。由于其主营业务为棋牌类游戏,此类游戏在中国存在较大的监管压力。即便在其主营国家,也存在因政策变动而出现的监管风险。


  “即便不融入国内的业务系统,Playtika的营收也能成为巨人网络现金牛,拉动其市值的增长,同时Playtika大数据、云计较等平台的能力或许也是被巨人看中的原因。”张焱分析道。


  对于主营业务显现疲态的巨人网络,史玉柱需要下一个“脑白金”对其拯救,Playtika或许将扮演这一角色。不过,即便此轮收购实现,巨人网络对Playtika也不组成控股职位,同时巨额的并购还将积累巨额商誉并增加巨人网络的负债,其风险性不言而喻。Playtika究竟是不是“脑白金”,还要看接下来的发展。


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